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舟山港IPO估值遇到难题
来源:     2014-06-02     点击量: 次     
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舟山港股份有限公司(简称“舟山港”)已于4月22日提交IPO招股书申报稿,拟登陆上交所上市。但该公司刚性债务快速攀升,加之区域内竞争激烈,其IPO估值遇难题。
  刚性债务攀升 偿债能力较低
  虽然是舟山港域最大的公共港口服务商,且背靠舟山市国资委,但在债务压力大、区域竞争激烈、行业低迷等多重因素叠加之下,舟山港选择公开募股,令投资者不得不冷静观察。
  近年来,舟山港依靠债务融资弥补投资缺口,刚性债务规模快速扩大,资产负债率已上升至2013年末的为66.17%,远高于同行业上市公司平均水平。
  值得关注的是,舟山港刚性债务正步入快速攀升的通道。2011年至2013年末,舟山港主要刚性债务总额(长短期借款、应付票据、一年内到期非流动负债、应付债券之和)分别为13.58亿元、34.68亿元和44.98亿元,年均复合增长率接近50%。截至2013年末,公司刚性债务占总负债的比例高达78.07%。
  同时,舟山港的收入和货币资金对刚性债务覆盖程度却在不断下降。2013年舟山港的收入为8.4亿元,对刚性债务的覆盖仅为18.69%;而其货币资金对刚性债务的覆盖率从2011年的154.19%大幅下降至2013年的21.9%。
  对于债务增加的原因,舟山港在给记者的复函中解释称,“主要是由于公司加大了港口项目的建设力度,随着码头工程项目及船舶购建项目的推进而增加债务融资,公司负债规模逐步增加”。
  但对于如何提升短期债务的保障能力,舟山港仅提出“已采取措施调整负债结构,通过长期借款来满足项目建设需求”。而其于2012年发行的7.3亿元中期票据将于2015年到期。
  区域竞争激烈 市场份额不高
  在激烈的市场竞争压力下,舟山港的市场份额并不理想,对公司业务量和盈利能力造成影响。
  舟山港属于长江三角洲地区港口群,周边港口较多,面临其他港口运营商的竞争,尤其是上海港、宁波港两大港口的市场份额高。自从政府疏浚并加深长江航道后,长江三角洲越来越多的港口具备了能够停泊更大型船舶的能力。
  仅从舟山区域来看,舟山港的市场份额也不高,2013年公司吞吐量占舟山港域总吞吐量的比例为15.69%。对于未来几年如何在区域内和长三角地区提升竞争力、提高市场份额,公司并没有提出具体规划。
  此外,近两年全球航运业低迷,再加上运力过剩导致很多企业亏损,舟山港未来也将与全球航运业同行一样,难以逃避市场波动等风险。(摘自中国水运网)
 

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